广发年度策略：2025年A股能否迎来“慢牛”行情？

**广发年度策略：2025年，A股策略怎么看？**

随着2024年的结束，投资者们纷纷将目光投向2025年，期待在新的一年中寻找到股市的机遇。广发策略团队发布的年度展望报告为投资者们提供了宝贵的视角，特别是在对A股市场的分析上，提出了多个关键要素，帮助投资者们更好地把握市场动态。

首先，从历史经验来看，全球牛市的驱动因素大多与ROE（股本回报率）的提升密切相关。在美国、英国、德国等发达市场，牛市的形成往往伴随着ROE的显著增长。广发策略团队指出，A股市场虽然历史上真正意义上的流动性推动牛市（即“水牛”）仅有一轮，但其形成也需要特定的条件：一是对ROE大幅提升的不可证伪预期，二是市场产生显著的赚钱效应以提升投资者的风险偏好，三是流动性需要通过合适的渠道流入股市。

在展望2025年时，广发策略团队认为流动性推动指数牛市的概率较低。然而，这并不意味着没有投资机会。相反，他们指出，结构性ROE的回升可能推动市场某些结构性水牛的形成。这意味着在部分行业中，ROE的回升将可能引领个股表现大幅提升，尤其是在宽松的货币环境和政策支持下。因此，投资者们需要密切关注这些行业的变化，寻找潜在的投资机会。

在财政政策方面，广发策略团队也给出了积极的预期。他们指出，2024年底赤字率的提高将为2025年财政预期提供支撑，这种改变可能意味着跨年行情将变得更加稳定，降低了出现系统性风险的可能性。这一预期有助于提升市场的风险偏好，为投资者们提供了更为稳定的市场环境。

此外，广发策略团队还提到了春季躁动的历史数据。他们指出，每年春节至两会期间，市场的涨幅往往较大，尤其是在经济复苏阶段。因此，在这一时间点之前，投资者们可以关注相关的宏观数据和政策指引，特别是两会后公布的财政预算和目标，这将直接影响市场的走向。这一建议为投资者们提供了明确的时间窗口和关注点。

在谈到市场结构时，广发策略团队提出了小盘股的投资机会。他们指出，历史上A股在经济复苏早期阶段，小盘股往往表现更佳。经历了调整之后的小盘股价值有望在未来找到新的买点。因此，投资者们可以关注小盘股的表现，尤其是在经济复苏初期，这可能是一个不错的投资机会。

同时，广发策略团队也提醒投资者们关注政策变化对行业的影响。特别是在利润恢复程度较高的行业中，政策的变化可能带来显著的投资机会。这些行业在政策刺激和供给侧出清的背景下，可能在2025年展现出较大的弹性。因此，投资者们需要密切关注政策动态，及时调整投资策略。

在谈到海外市场时，广发策略团队认为随着全球风险偏好的逐渐改善，A股市场在全球市场中可能有更好的表现。他们指出历史上大选前全球市场风险偏好降低，而大选后往往进入风险偏好回升的过程，这对全球市场环境是有利的。因此，投资者们可以关注海外市场的变化，寻找可能的投资机会。

在具体投资策略上，广发策略团队建议投资者们关注困境反转的行业。这些行业在政策刺激和供给侧出清的背景下，可能在2025年展现出较大的弹性。同时，他们也强调了红利类资产的长期配置价值，特别是A股中的红利低波指数，历史上表现稳定。对于追求短期收益或希望跑赢市场的投资者来说，困境反转的行业和红利类资产都是不错的选择。

此外，广发策略团队还提到了制造业PMI的回升和BCI指数的改善，这些数据显示出经济景气度在持续改善。他们指出中小型企业改善幅度比大企业更大，预期比现实改善幅度更大。这一数据背后的线索可能与金融政策的持续优化有关，这可能为未来两个季度的信贷带来积极变化。因此，投资者们可以关注这些经济指标的变化，寻找投资机会。

在谈到风险时，广发策略团队也给出了警示。他们指出全球经济和海外市场变化可能超预期、海外逆全球化背景下产业技术限制可能带来风险、特朗普政府扩大传统能源供给的政策可能影响原油价格等。这些风险因素都可能对A股市场产生影响，因此投资者们需要保持警惕，制定合理的投资策略以应对潜在风险。

总体来看，广发策略团队对2025年A股市场的展望是乐观的。尽管流动性推动牛市面临挑战，但通过结构性ROE的回升、政策支持和经济复苏带来的机会，仍会孕育新的投资机遇。投资者们需要密切关注政府的政策走向及市场的结构变化，制定合理的投资策略以把握这些机遇。同时，也需要保持警惕以应对潜在的风险。在股市投资中，风险与机遇并存，投资者们需要根据自身情况谨慎决策。

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